导语：当市场目光聚焦于利率路径时，美联储的决策者们却在为另一场潜在风暴做准备。近期公布的2025年12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要揭示了一个被忽视的风险：金融体系的短期资金流动性可能在不经意间枯竭，即使利率保持稳定，也可能引发市场的突然剧烈波动。这份面向2026年的前瞻性文件，为投资者敲响了警钟。
据市场分析，这份于2025年12月30日公布的会议纪要显示，尽管与会者对经济背景普遍感到满意，且市场当时普遍预期将有一次25个基点的降息，但政策讨论的核心已远超利率调整本身。分析师指出，会议记录反复强调了短期融资市场正在收紧的迹象，这是银行和金融机构为便利日常交易而进行隔夜借贷现金的关键市场。
市场背景分析：储备金降至“充裕”水平暗藏玄机
当前担忧的核心在于银行体系的现金水平，即储备金。纪要明确指出，储备金已降至美联储认为的“充裕”水平。值得注意的是，官员们将这一区域描述为市场状况可能变得更加敏感的地带：需求的微小波动就可能推高隔夜借贷成本，并加剧流动性压力。
会议中列举了数个危险信号：隔夜回购利率高企且波动剧烈、市场利率与美联储管理利率之间的利差扩大，以及对美联储常备回购便利工具依赖度的增加。多位与会者指出，这些压力似乎比美联储在2017-2019年缩表期间积累得更快，这一对比突显了融资条件可能迅速恶化的风险。
季节性因素加剧了这种担忧。工作人员预测表明，年终压力、1月下旬的资金转移，尤其是春季与税收支付相关的大规模资金流入（进入财政部在美联储的账户），都可能急剧消耗储备金。纪要暗示，若不采取行动，储备金可能降至舒适水平以下，从而增加隔夜市场出现混乱的风险。
结尾预测：为2026年潜在压力未雨绸缪
为应对这一风险，与会者讨论了旨在2026年初季节性压力加剧之前，防止现金短缺的步骤。投资者应关注，美联储的关注点已从单纯的利率博弈，转向确保金融体系拥有足够现金以平稳运行的基础性保障。这预示着，在2026年的政策工具箱中，流动性管理工具的重要性或将显著提升，以防范任何可能悄然出现并触发突发波动的短期融资压力。对于加密货币等风险资产市场而言，传统金融体系的流动性紧张历来是重要的关联风险源，值得高度警惕。
