在2025年末的金融市场，一场静默的资产轮动正在上演。黄金价格正挑战着自1970年代以来未曾有效突破的关键阻力位，而素有“数字黄金”之称的比特币，则回落测试今年4月“关税恐慌”时的关键支撑。据市场分析，以美国货币供应量（M2SL）为衡量基准，黄金已回到2011年及更早的历史峰值水平，而比特币的回落位置恰恰对应着2024年3月的上一轮周期高点。这一经典与新兴价值存储资产的同框对比，为2026年的市场格局埋下了伏笔。
核心观点与数据透视
数据显示，黄金价格在2025年已飙升约70%，目前徘徊在每盎司4500美元左右。值得注意的是，当以美国货币供应量（M2SL）作为标尺时，金价触及了一个历史上曾多次充当重大阻力区的关键水平。分析师指出，上一次类似情况发生在2011年（金价约1800美元/盎司），而更早的突破则要追溯到1970年代，当时金价在数年内翻了三倍以上，创下当时每盎司700美元的历史纪录。
相比之下，比特币在2025年表现相对疲软，年内下跌约10%，价格一度跌破87000美元。然而，从更长的周期视角看，比特币相对于美国货币供应量的比值，仍在每个周期中不断创出新高。当前测试的支撑位，同时也是2024年3月牛市周期的峰值，这使其成为判断后市走向的关键技术区域。
市场背景：结构性进步与价格停滞的悖论
2025年的加密市场呈现出一个鲜明反差：尽管在监管清晰化和机构采用方面取得了里程碑式的进展，但主流Layer-1代币的价格表现普遍不佳。大多数大型生态系统的总锁仓价值（TVL）有所增长，但相关代币的年终回报却为负值或持平。这揭示了网络使用量与代币价格之间的结构性脱钩。
与此同时，传统金属市场（包括黄金、白银、铂金和铜）在年末表现强劲，纷纷创下历史新高。资金似乎正从加密货币等风险资产流向贵金属，这背后既有对货币贬值的对冲需求，也反映了地缘政治紧张局势下的避险情绪。
结尾预测：2026年趋势展望
展望2026年，投资者应关注以下几个关键趋势：首先，黄金能否成功突破长达数十年的关键阻力区，将决定传统避险资产的上行空间。其次，比特币在测试关键周期支撑后的反应至关重要，若能在此位置企稳并确认支撑有效，将有望为新一轮周期奠定基础。最后，区块链协议收入与应用层实际效用之间的关联性，或将成为影响主流代币估值修复的核心变量。在宏观不确定性依然高企的背景下，“数字黄金”与实物黄金的叙事竞争与资金流动，将继续成为塑造全球资产配置格局的重要主线。
